Заметки о политике и о жизни

Май 21, 2012

Если Греция покинет Еврозону(последствия)

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 8:29 дп

Выход Греции из состава Еврозоны снова стал темой для обсуждения номер один — такое уже было осенью 2011 года — прессу заполонили беспочвенные досужие домыслы журналистов, которые кроме Word’а в ничем пользоваться не умеют, и пишут то, за что им больше платят (журналистика доступа давно почила с миром). Пришло время заняться тщательным пошаговым анализом перехода из полноправных членов в аутсайдеры, а также тех последствий, к которым такой переход приведет. .Конечно, изложенные в данной статье рассуждения стоит принимать с определенной долей скептицизма, потому что они принадлежат главному экономисту банка, который, вероятно, перестанет существовать в ту самую минуту, когда Еврозона начнет процесс вывода Греции из своих рядов.

Что случится, когда Греция покинет Еврозону?

Если Грецию вынудят уйти из Еврозоны (например, ЕЦБ откажется кредитовать греческие банки по стандартным каналам Евросистемы, и перекроет Греции доступ к кредитной поддержке (ELA) в Центробанке Греции), стране станет незачем лезть из кожи вон, чтобы выплатить все долги перед частными кредиторами и ЕЦБ. Внутреннее политическое давление может также вынудить действующих политиков заблокировать выплату займов, полученных в рамках греческой кредитной линии и займов EFSF, несмотря на то, что они выданы в соответствии с нормами английского права. Вероятно, исключением среди всех кредиторов страны будет лишь МВФ, потому что новоиспеченному государству за пределами Еврозоны нужны друзья — за пределами ЕС. Если Греция покинет Еврозону со скандалом, чистая приведенная стоимость ее государственных долговых обязательств, скорее всего, упадет на 90%, при этом долги, выпущенные в рамка греческого законодательства, включая те, которые прямо или косвенно находятся на балансе ЕЦБ/в Евросистеме, обесценятся на все 100%. Также 100% убытки ожидаются по греческой кредитной линии и займам EFSF.

Последствия для Греции

Греции придется дорого заплатить за выход из Еврозоны, при этом больше других пострадают балансы греческих банков и нефинансовых корпораций.

Еще недавно мы лишь гипотетически рассуждали том, что случится, если Греция выйдет из Еврозоны, теперь это более чем реально. Обратите внимание, говоря о выходе Греции, мы не учитываем возможность того, что Еврозона в последнюю минуту придумает технический фокус, благодаря которому в Греции возникнет параллельная или дополнительная валюта и она, как бы покинув Еврозону, все же останется в ней.

Непосредственно перед выходом Греция как-то введет новую валюту (назовем ее новой драхмой или НД). Чтобы упростить дело, допустим, что на момент появления одна НД будет равен одному евро. Затем валюта резко обесценится против евро (40%, пожалуй, хорошая точка отсчета). Все существовавшие ранее финансовые инструменты и контракты, регулируемые греческим законодательством, будут реденоминированы в НД по курсу один к одному.

Это значит, что как только станет относительно достоверно известно о том, что Греция уходит, люди побегут в греческие банки, забирать свои деньги, и ни одна компания, ни частная, ни государственная не сможет получить финансирование через инструменты или контракты в рамках греческих законов. Держатели текущих контрактов, деноминированных в евро и регулируемых греческим законодательством, не захотят конвертировать их в драхму, чтобы избежать неминуемого обесценения. Банковская система Греции развалится еще до того, как страна покинет Еврозону. (more…)

Реклама

Апрель 29, 2012

Грозит ли Беларуси новая девальвация?

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 7:42 пп

Эксперты и финансовые организации говорят о растущих рисках в экономике Беларуси. Будет ли дальше укрепляться белорусский рубль или Нацбанк продолжит сдерживать его курс, почему не прекращается эмиссия, как скоро могут снизить процентные ставки и что получится в итоге?

Почему укрепляется белорусский рубль

С момента открытия дополнительной сессии на Белорусской валютно-фондовой бирже белорусский рубль укрепился примерно на 8%. Этот процесс породил массу слухов и сомнений. Начали говорить о том, что механизм курсообразования не совсем рыночный, присутствуют элементы административного давления, пишет «Завтра твоей страны».

Однако старший аналитик группы компаний FOREX CLUB в Беларуси Валерий Полховский так не считает.

— Показательно, что параллельно с укреплением рубля объем валютных торгов на бирже все время рос, — отмечает эксперт. — К середине января он составил примерно 65 млн долларов в день (по доллару), что уже было близко к докризисному уровню.

Примерно год назад курс считали нерыночным. И любые административные механизмы не помогли вернуть валюту на биржу. А сейчас участники готовы работать по текущему курсу, считают его приемлемым для обмена.

— Значит, курс действительно рыночный, а рубль передевальвировали, когда сделали 8.6 тыс. рублей за доллар. И тенденция укрепления будет сохраняться, — прогнозирует Валерий Полховский.

Предложение стабильно превышает спрос, иногда довольно значительно. За последние четыре месяца чистая продажа валюты на бирже составила 1,2-1,3 млрд. долларов. Продавцов на валютном рынке больше, чем покупателей, прежде всего потому, что девальвация оказала позитивное влияние на сальдо внешней торговли. Уже с мая 2011 года темпы роста экспорта превышают темпы роста импорта.

Жесткая денежно-кредитная политика и девальвация придавили реальные доходы населения, уменьшили спрос на потребительский импорт. Падают инвестиции в основной капитал. За январь-февраль объем кредитов реальному сектору снизился на 28%. Долгосрочных кредитов стало на 43% меньше, кредитов на строительство жилья — на 66% меньше. Всему виной слишком высокие процентные ставки.

Нацбанк держит курс…

— Когда курс рубля к доллару доходит до 8 тысяч, Нацбанк выходит на рынок с интервенциями и скупает излишки валюты, — отмечает Валерий Полховский. – В интервенциях нет ничего плохого. Регулятор уже скупил около 1 млрд долларов. Естественно, он обменял валюту на белорусские рубли. Это приводит к росту рублевой денежной массы. С начала года денежный агрегат М2 вырос на 10% или на 4,1 трлн рублей. В частности, в банковской системе могут нарастать дисбалансы, если продолжится такое. (more…)

Апрель 11, 2012

Китай «сдувается»

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 8:08 дп

YTPO.ru

Пора восторгов по поводу китайского «экономического чуда», похоже, прошла окончательно. Все чаще появляются пессимистические и даже апокалипсические, оценки состояния здоровья и перспектив развития КНР. Не то чтобы в китайское «чудо» больше не верят — его просто не хотят.

Как бы в подтверждение давно муссировавшихся слухов о скорой «жесткой посаде» китайской экономики, Пекин сам понизил прогноз ее роста: в этом году правительство ожидает увеличения ВВП лишь на 7,5%. Напомним: в прошлом году он вырос на 9,2%, в 2010-м — на 10,4%, а в среднем за последнее десятилетие рос более чем на 10% в год. По предварительным оценкам Государственного комитета по делам развития и реформ КНР, в I квартале 2012 г. рост национальной экономики уже замедлился до 8,4%. Экспертные прогнозы на этот год колеблются от 7% (Ernst & Young) до 9% (Morgan Stanley), причем большинство из них изменяются то вниз, то вверх. Что, в общем, свидетельствует о неуверенности в ситуации.

Китай сдувается — к такому выводу приходит все большее число экспертов. Многие из них выражают в этой связи серьезное беспокойство по поводу вей мировой экономики: ведь Китай уже привыкли считать ее «локомотивом». Поднебесная не справилась с этой миссией — к такому выводу пришли, в частности, эксперты Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО). По словам директора ИГСО Бориса Кагарлицкого, «пекинские чиновники верили: экстенсивное расширение индустрии, наращивание производства при больших строительных проектах вытянет Китай», но этого не произошло. Антикризисная накачка экономики деньгами дала лишь кратковременный эффект, но при этом обострила долговую проблему. «Разгон Китая в кризис привел к взлету госдолга с $1,03 трлн в конце 2010 г. до $2,78 трлн в марте 2012 г., что равно 43% ВВП, — отмечает руководитель Центра экономических исследований ИГСО Василий Колташов. — Резко увеличив производство, Китай по ряду оценок обогнал США, но не запустил новый подъем, что делали реальные локомотивы — Англия, а позднее США».

В стране сохраняется огромный (составляющий до 30% экономики) госсектор, по-прежнему низкоэффективный, однако контролирующий ключевые отрасли и имеющий неограниченный доступ к государственным финансовым ресурсам. В этом смысле кризис 2008–2009 гг. ничего не поменял. Кроме того, излишне активная кредитная политика привела к образованию огромной (если не критической) массы «плохих долгов» в банковском секторе. (more…)

Декабрь 26, 2011

2012 год: Жизнь на дне

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 3:43 пп

Уходящий 2011 год оказался годом серьезных испытаний для белорусского бизнеса и финансовой системы. Президент страны неожиданно решил кардинально изменить принципы функционирования белорусской экономики и прекратить поддержку, которую государство оказывало ей на протяжении предыдущих пяти лет за счет внешних заимствований.

К концу года, казалось, что все успокаивается, что страна действительно решила жить по средствам, равновесие внешней торговли восстановлено, а финансовый рынок стабилизировался. Чтобы в будущем не возникало подобных кризисов, правительство и Нацбанк решили ограничить объемы рублевой эмиссии в 2012 году до безопасных размеров (до Br7 трлн), что позволяло по оценкам правительства поднять ВВП на 1,5%. Однако президент поручил правительству обеспечить рост ВВП в 2012 году на уровне 5-5,5%.

Для обеспечения требуемого роста ВВП может потребоваться дополнительная эмиссия белорусских рублей, а это может привести к возникновению новой волны ослабления рубля и роста инфляции, то есть к новым потерям для населения и субъектов хозяйствования. Таким образом, неопределенность сохраняется: не исключено, что страна снова стоит перед новым кризисом. Но потери будут, даже если он не произойдет.

Население потеряло $6,3 млрд вкладов и зарплаты

Значительных средств лишились вкладчики, которые не успели вовремя перевести свои рублевые депозиты в валютные. Непереводные рублевые депозиты физических лиц за 11 месяцев снизились с $2,33 млрд до $1,02 млрд. Таким образом, вкладчики потеряли $1,3 млрд сбережений. Эти потери не самые значительные по величине, но самые обидные, так как их понесли люди, меньшее всего ожидавшие подвоха от государства.

Еще более катастрофичным стало снижение доходов населения. (more…)

Декабрь 23, 2011

Топ-2011 новостей валютного рынка

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 1:48 пп

Заканчивается 2011 год, на протяжении которого Беларусь переживала один самых серьезных экономических кризисов в своей истории. По версии Инфобанка, десятка самых важных новостей, которые существенно повлияли на динамику валютного рынка в текущем году, складывается следующим образом.

1. 30 августа — Президент Беларуси Александр Лукашенко заявил о новой стратегии курсовой политики. В частности, он сказал, что на бирже в середине сентября откроется дополнительная сессия, где будет формироваться рыночный курс рубля. Кроме того, президент поручил активнее добиваться возврата валютной выручки в страну и прекратить эмиссию.

2. 20 октября — в Беларуси введен единый обменный курс иностранных валют по отношению к рублю в результате объединения основной и дополнительной торговых сессий на Белорусской валютно-фондовой бирже.

3. 17 марта — глава Нацбанка Беларуси Петр Прокопович заявил, что девальвации белорусского рубля «никогда не будет даже на 5%».

4. 24 мая — Нацбанк осуществил резкую девальвацию белорусского рубля — на 56%. Следующая девальвация — на 52% — произошла 20 октября.

5. 22 марта — Нацбанк прекратил продавать банкам валюту для реализации в обменных пунктах. В результате практически на полгода в стране сложился острый дефицит наличной иностранной валюты. Расцвел «черный рынок», возле банковских обменных пунктов сформировались многодневные очереди. Начал работу сайт prokopovi.ch, который помогал гражданам заключать между собой сделки по обмену валют. (more…)

Ноябрь 29, 2011

Дешевый газ не спасет Беларусь от кризиса

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 10:47 пп

На совещании 22 ноября Лукашенко принял решение запланировать на 2012 год рост ВВП в размере 5–5,5%.

На первый взгляд, кажется, что эта задача легко выполнима — просто придется больше напечатать денег и ВВП поднимется как на дрожжах, хотя это будет сопровождаться ростом инфляции и ослаблением белорусского рубля.

Однако ситуация далеко не так проста: проблема в том, что рублевая эмиссия в настоящее время не может обеспечить увеличение ВВП, как это было на протяжении нескольких прошедших лет. То есть правительство и Нацбанк в настоящее время не имеют возможности быстро увеличить ВВП. А планируемые меры по экономии, техническому перевооружению, импортозамещению и т.п., безусловно, дадут эффект, но их будет, по-видимому, недостаточно для того, чтобы выбраться из той ямы, в которую опускается Беларусь, пишет портал BEL.BIZ.

Нет валюты — нет роста ВВП

При свободном курсообразовании и отсутствии притока иностранного капитала в страну, денежная эмиссия приведет не столько к росту ВВП, сколько к росту цен и перераспределению доходов от одних предприятий и слоев населения к другим.

Посмотрим, почему так происходит.

Вливание дополнительных денег в экономику приводит к увеличению производства некоторых товаров и доходов отдельных групп населения. А это вызывает соответствующий рост импорта. Если это увеличение каким-то образом финансируется, то, нет проблем — происходит наращивание ВВП.

Такая ситуация в Беларуси существовала, например, на протяжении последних пяти лет. Импорт в размере дефицита внешней торговли Беларуси финансировал Нацбанк, продавая валюту, которую страна заимствовала за рубежом и получала в виде доходов от приватизации.

А теперь посмотрим, что происходит, когда импорт не финансируется. В этом случае увеличение спроса на импортные товары, возникшее вследствие рублевой эмиссии, приводит к девальвации рубля и росту цен, что, в свою очередь, вызывает падение покупательной способности населения и соответствующему снижению ВВП.

Последнее в значительной степени сокращает рост ВВП, произошедший вследствие производства товаров и доходов населения, вызванное напечатанными деньгами. Степень сокращения ВВП определяется тем, насколько велика доля импорта в потреблении предприятий и населения. В Беларуси эти параметры очень велики, поэтому и эффективность эмиссии для увеличения ВВП небольшая.

Итак, фактически при осуществлении эмиссии без оплаты прироста импорта вводится своего рода инфляционный налог, который платят все предприятия и жители страны, и посредством которого происходит перераспределение ВВП между различными отраслями экономики и группами населения, а не рост ВВП.

Глубина спада — около 10%

Чтобы понять ситуацию в Беларуси, надо оценить глубину снижения ВВП, которая ожидает страну в результате отказа от продажи валюты Нацбанком на бирже, осуществленному в марте 2011 года. Экономика лишилась валютной поддержки, уравновешивающей эмиссию, и через несколько месяцев началась жесткая посадка экономики. (more…)

Ноябрь 17, 2011

Средний доход на жителя Беларуси — 145 долларов

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 3:57 пп

Денежные доходы в расчете на душу населения в январе-сентябре 2011 года в целом по стране составили 1 275,7 тыс. рублей в месяц, сообщили в Белстате.

Это — 145 долларов в эквиваленте, сообщает сайт «Руха «За Свободу»

Самый высокий среднедушевой доход, как можно догадаться, в Минске — 1880000 рублей. Самый низкий в Гомельской — 1 1055000.

В общем объеме денежных доходов населения оплата труда занимает 64,9%, доходы от предпринимательской и иной деятельности — 10,8%, трансферты населению (пенсии, пособия, стипендии и другие) — 20,5%, доходы от собственности и другие доходы – 3,8%.

Ноябрь 10, 2011

Свинство — 102 тысячи за кило

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 9:49 пп

На выходных в Варшаве пофотографировал ценники, чтобы дома сравнить, намного ли нашим продуктам дорожать до соседских.

Филейная часть — за 14,99 злотых. Выше на фото шейный зарез — самое дорогое, что там было — по 18,59 злотых.

На белорусские — 41 970 и 52 050 рублей. Давно в магазинах были?

(more…)

Ноябрь 8, 2011

Белорусские банки на грани краха

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 8:23 пп

Почти трехкратная девальвация национальной валюты поставила всю финансовую отрасль Беларуси под удар.

Плохо и кредиторам, и должникам. Но Лукашенко, в отличие от Обамы, Меркель и Саркози, спасать банки не собирается, пишет ИА «Росбалт».

Ставки по розничным потребительским кредитам в Беларуси превысили 120% годовых. Под такие безумные проценты кредиты в белорусских рублях предоставляют, например, Home Credit и «Дельта Банк». Эти цифры со всей очевидностью демонстрируют, с каким недоверием сейчас относятся к белорусской валюте финансисты. И с каким недоверием относятся в Беларуси к финансистам все остальные.

В ходе девальвации банки понесли колоссальные убытки. Простые белорусы, взявшие кредиты в валюте, не могут расплатиться и ходят под подпиской о невыезде, а госпредприятия вообще отдавать кредиты не намерены. При этом коммерческих кредитных организаций, чей уставный капитал отвечал бы требованиям Нацбанка, крайне мало. А значит, большинство банков в любой момент может быть закрыто.

Еще зимой банки охотно раздавали огромное количество кредитов. Брали их, в основном, на приобретение автомобилей: ставки импортных пошлин по ним с 1 июля выросли в несколько раз из-за вступления республики в Таможенный Союз. Брали кредиты, кажется, абсолютно все: кто по разным причинам не мог получить кредит в белорусских рублях, тот брал на себя обязательства в валюте. Сам Батька говорил, что за полгода белорусы привезли из Европы и США автомобилей примерно на $3 млрд. Для небольшой страны с 10-миллионным населением это большие деньги. (more…)

Октябрь 23, 2011

Вторая девальвация накроет белорусов волной новых цен

Filed under: Экономика — Антон Солнцев @ 10:53 дп

Андрей КОЖЕМЯКИН

По расчетам Национального банка, вторая за год девальвация (на 52%) официального курса белорусского рубля не приведет к ценовому шоку. Как заявила глава Нацбанка Надежда Ермакова, рост инфляции из-за ослабления курса ожидается не более чем на 5%. Но по ряду позиций, отмечают эксперты, цены могут вырасти в 2-3 раза.

На чем отразилась вторая девальвация?

Вторая девальвация накроет белорусов волной новых ценС 21 октября сотни тысяч субъектов хозяйствования столкнулись с новыми ценовыми условиями. Все платежи и тарифы, которые были привязаны к курсу Нацбанка, теперь рассчитываются по единому курсу.

Дополнительные расходы легли, прежде всего, на импортеров в связи с повышением ввозных таможенных пошлин и иных платежей за таможенное оформление. Теоретически, это должно отразиться и на конечной цене ввозимых товаров, и ряд экспертов об этом заявляет. Но есть и другая точка зрения. Многие импортные позиции не только не подорожают, а, наоборот, могут подешеветь. Стимулирующим фактором падения цен станет исчезновение инфляционно-девальвационных ожиданий.

«Если мы признаем, что вышли на рыночный курс, если Нацбанк не допустит в ближайшие месяцы резких колебаний курса более чем на 5%, наступит период какой-то стабильности, то субъекты хозяйствования перестанут жить ожиданиями каких-то катаклизмов и перестанут закладывать в цену курс 12-14 тысяч на случай «авось опять шандарахнет». Тем самым рост растаможки будет нивелирован», — считает председатель Клуба финансовых директоров Андрей Карпунин.

Эксперт отмечает, что впереди благоприятные для бизнеса ноябрь и декабрь, когда традиционно наступает покупательский бум. «А чем больше оборачиваемость, тем меньше постоянные издержки влияют на цену. С улучшением работы субъектов хозяйствования жестче становится конкуренция, которая также влияет на снижение цен. Конечно, сразу из цены мы не исключим все инфляционно-девальвационные ожидания, которые в стоимости товара составляют порядка 30-38%. Тем не менее, ряд факторов приведет к снижению цен»,— считает Карпунин.

Как минимум о сохранении текущих цен, несмотря на рост стоимости растаможки в пересчете на белорусские рубли, заявляют автодилеры.

«В период разницы курсов автодилеры имели некоторую экономию по таможенным платежам. С другой стороны, дилеры много переплачивали по НДС и налогу на прибыль с курсовой разницы. По причине второй девальвации для дилеров выросли затраты по таможенным платежам, но зато снизятся налоговые расходы, так что цены окажутся прежними», — уверен председатель правления Белорусской автомобильной ассоциации Сергей Михневич.

Зато однозначно вторая девальвация скажется на страховом рынке. (more…)

Следующая страница →

Блог на WordPress.com.